[摘要] “钱荒”事件让整个金融界见识到央行力量的同时，也将上海银行间同业拆放利率（Shibor），这个诞生自2007年但却对普通民众相对陌生的指标推向了前台。在利率市场化迅速推进的当下，Shibor将很有可能取代存贷款基准利率，成为未来央行宏观调控的目标利率。
“钱荒”事件让整个金融界见识到央行力量的同时，也将上海银行间同业拆放利率（Shibor），这个诞生自2007年但却对普通民众相对陌生的指标推向了前台。
在利率市场化迅速推进的当下，Shibor将很有可能取代存贷款基准利率，成为未来央行宏观调控的目标利率。其实，从各国的经验来看，利率市场化完成之后，一般也以短期的金融市场利率为目标利率。
目前，Shibor已成为中国货币市场基准利率，反映的是银行获得批发资金的价格，是衡量金融机构融资成本的关键性指标。从央行对于Shibor寄予厚望的种种迹象来看，利率市场化这盘棋局中，Shibor是承担这一目标利率的选择。
甚至在一些研究人士眼中，利率市场化完成并不是以完全放开利率管制为标志，而是要看是否建立了能反映市场资金供求关系的代表性的目标利率。要不然，央行将无法实施利率政策，金融市场也缺乏基准利率。
存款利率放开的必备条件
7月19日，央行推进利率市场化，全面放开金融机构贷款利率管制。这被认为是利率市场化推进的重要一步，但出于种种考虑，央行此次改革并没有变动存款的利率。
解释原因时，央行称，从国际上的成功经验看，放开存款利率管制是利率市场化改革进程中最为关键、风险的阶段，需要根据各项基础条件的成熟程度分步实施、有序推进。2003年以来，我国金融机构公司治理改革取得了重大进展，但尚未完全到位，同时存款保险制度、金融市场退出机制等配套机制也正在逐步建立过程中。
事实上，除了存款保险机制、金融机构市场退出机制等金融基础设施之外，从中央银行的角度出发，利率市场化将导致存贷款基准利率失去意义，而当前金融市场缺乏市场基准利率，培育央行可调节的基准利率就成为当务之急。
农业银行近期发布分析报告指出，国际经验显示，由于利率市场化改革之前利率长期处于管制状态，因此多数均低于市场均衡水平。一旦取消管制，在许多国家，利率将在资金供求力量推动下出现不同程度的上升。
在这个时候，央行一方面失去了对存贷款利率的直接控制，另一方面间接调控又可能难以有效运作。这种情况造成的后果是利率大幅上升、企业成本增加、物价上涨；财政债务利息负担加重、银行经营风险加大、抑制投资、减少消费等。
显然，这些并不是央行希望看到的状况。因此，在最终放弃对存贷款利率的直接管制前，需要完善利率传导机制，央行寻找到目标利率，并通过市场化的方式对这一利率进行调节，而金融市场亦将这一目标利率视为基准利率。
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